中国基金报 马祖彤
在全球“资产荒”背景下，投资者的多元化配置诉求升温，黄金板块持续高涨。Wind数据显示，截至2024年8月29日，黄金精选指数今年累计上涨24.52%。进入八月以来现货黄金更是再次刷新历史新高，一度超过2530美元/盎司。
贵金属板块引爆投资热潮，有色金属板块配置价值几何？本期热点人物，基金君将为大家介绍华商基金周海栋、前海开源基金吴国清，通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。
华商基金:周海栋
周海栋出身于实业，曾就职于药物研究所、数码技术公司。早年的实业经验沉淀，为其形成广泛能力圈打下了坚实基础。
2010年，周海栋加入华商基金管理有限公司，现任华商基金权益投资总监、权益投资部总经理。
周海栋以顺周期投资为核心理念。早在2023年，周海栋便大举重仓有色金属板块。截至2024年二季度末，周海栋将黄金股加入前十大重仓之列，并进一步增持有色板块。
Wind数据显示，周海栋在管产品3只，在管基金总规模达339.84亿元。
周海栋自2014年管理首只产品，至今已有十年。在投资过程中，他逐渐形成了覆盖金属、能源、计算机等板块的能力圈。
在投资中，周海栋秉持“周期辅以成长”的思维，投资框架偏自上而下。具体至择股层面，商品价格、公司基本面等因素均是其择股重要判断依据。
周海栋将对当前周期位置的判断，作为决定具体投资策略和分配研究资源的出发点。宏观经济、行业发展、公司发展三要素是他进行周期判断的重要依据。
回首周海栋过往几年的顺周期操作，均取得突出成绩。2021年，一时火热的成长股调整走低。周海栋在极致分化的结构行情下，凭借重仓能源股保持正收益。2022年，他再次踏准风口，加仓煤炭股斩获不俗成绩。2023年，人工智能热浪袭来，计算机成为其第二大重仓板块。
值得注意的是，在均衡配置基础上，有色金属板块始终是周海栋坚定看好的板块。自2020年起，有色金属成为其代表产品的第一大重仓板块。行至2024年， 市场避险情绪升温，周海栋进一步增持有色金属板块。截至2024年二季度末，周海栋重仓有色金属、交通运输板块。此外，他在互联网、交运、电子、能源、军工等行业均有所布局。总体而言，周海栋配置风格较为均衡。
观察其代表产品前十大重仓股，截至二季度末，有色股占7席。其中，紫金矿业位列第一大重仓股，湖南黄金新进前十大之列。周海栋对黄金等有色金属个股较为青睐。
从持仓看，其代表产品股票占净值比的86.47%，股票仓位处于偏高水平。
在2024年四季报中，周海栋明确表示看好有色金属、机械、交运等板块。
周海栋提出，从市场风格看，国九条的出台促进市场从融资市向投资市的转型，引导投资更加注重企业的经营质量。他认为，市场重心主要集中在头部低估央国企、红利股，以及海外供应链相关如AI产业链等。
此外，周海栋对港股市场较为看好。他表示，港股由于过去几年跌幅较大，导致估值极度便宜，股息率也较高，所以港股的标的相对A股的性价比更高一些。
前海开源基金:吴国清
吴国清专注于周期板块的研究已长达15年之久。Wind数据显示，截至8月29日，他在管基金6只，总管理规模26.48亿元。2021年，吴国清便开始管理黄金主题类基金产品。截至8月29日，其实现任职回报率9.92%，同类排名居前。
黄金和稀土，是吴国清长期看好的两大核心资源。2024年以来，黄金，铜、铝等资源品价格整体呈上涨态势。吴国清认为，这是在美国通胀数据超预期、美元信用下降的背景下发生的。
多年来，吴国清深度钻研周期品种，秉持自上而下的投资框架。
在操作层面，吴国清以趋势为主，辅以波段操作。他首先从大类资产配置角度出发决定仓位。完成大类资产配置后，吴国清结合景气度、估值等要素，捕捉景气赛道的优质龙头个股。
值得注意的是，市场上黄金主题基金多为被动指数型产品，而前海开源金银珠宝则是一只主动权益基金。吴国清认为，主动权益基金可以优化板块结构并精选个股，阶段性可进行波段操作，适时止盈或止损。
在行业配置层面，前海开源金银珠宝主要配置黄金资源股、珠宝首饰两大方向。截至二季度末，吴国清加大了黄金资源板块的配置，降低了珠宝首饰板块的配置力度。他表示:“珠宝首饰的实体消费受金价快速上涨影响有所下滑。受市场整体弱势和风格轮动影响，黄金及珠宝首饰板块股票价格整体呈现回调态势。”
吴国清所管理的前海开源沪港深核心资源则覆盖了有色金属、煤炭、稀土等板块，配置相对分散。
值得注意的是，吴国清长期保持高仓位运行，上述两只代表产品持股比例均达90%以上。这也侧面体现了他对黄金等资源品的长期看好。
展望后市，吴国清研判未来金价仍有上涨空间，长期看好上游资源品。。
在吴国清看来，美联储正式启动降息周期后，金价预计会迎来一波主升浪。从中长期角度出发，在流动性宽松预期下，纸币持续贬值。吴国清认为，黄金作为“硬通货”具备长期上涨基础。
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